中国のマクロ政策が「拡大」へ回帰：構造転換の痛みが峠を越えた後の次の一手

2025年の中国の中央経済工作会議は、マクロ政策運営が「非常時モード」からより標準的な枠組みへ移りつつあることを示しました。焦点は、短期の下支え一辺倒から、景気の波をならしながら持続的な成長サイクルへつなぐ運営へと、静かに切り替わっています。

中央経済工作会議が示した「トーンの調整」

今回の会議で国際的に目を引くのは、新しい政策を積み増したというより、表現や力点が慎重に“言い換えられた”点です。2024年末の会議で強調されていた「非通常（unconventional）」の財政刺激や、「拡大で成長を安定させる」といった強い言い回しは後退しました。

これは、中国経済が構造調整の最も厳しい局面を抜け、政策がより平時の運営に戻れるという判断が背景にある、という整理です。

2024年末：なぜ「非通常」の刺激が必要だったのか

2024年末時点では、構造転換の難所を通過する局面でした。特に不動産関連産業と、その上流・下流に広がる産業連鎖の減速が重なり、消費の期待感の弱さや、過去の調整の遅行効果も意識されていました。

その中で政策は、全体の安定を崩さないことを最優先にしつつ、テクノロジーやイノベーション主導の新しい成長エンジンが固まるまでの“橋渡し”として、強い下支え姿勢を前面に出していた、という文脈です。

2025年：キーワードは「必要な財政の強さ」と二つの調整

今年の会議では、「非通常」への言及が薄まり、「必要な財政の強さを維持する」といった、より抑制的で制度運用に近い表現が中心になりました。また、運営方針は「安定を維持しつつ前進を求める」へと戻り、マクロ管理は次の二つを強化するとされています。

• 逆周期調整：景気が弱いときに下支えし、過熱時に抑えるなど短期の波をならす手段
• 跨周期（クロスサイクル）調整：目先の景気対策だけでなく、中期の成長軌道と整合させる運営

特に「跨周期調整」を併記した点は、短期の変動を抑えるだけでなく、構造転換後のより健全で持続的な成長サイクルへ移すことに重点が置かれている、という読みにつながります。

「成長は維持、でも体感は苦しい」セクター間の分岐

会議の基調にある評価は、「最も集中した下押し圧力は概ね過ぎた」というものです。その根拠として、厳しい再編局面にあっても成長率が概ね5％前後で推移したことが挙げられています。多くの主要経済にとっては高い伸びです。

一方で、苦しさが強く意識されたのは、総量が崩れたというよりセクター間の伸びの差が大きかったため、という説明です。

• 都市化が自然な踊り場に入り、不動産・大型建設に近い産業は縮小と循環的な調整局面へ
• 同時に、先端製造、デジタル技術、グリーン転換に結びつく新産業は急拡大

この“まだら模様”の成長が、数字の印象以上に負担感を増幅させた、という捉え方です。

いま何が変わりつつあるのか：政策運営の「次の難しさ」

拡大姿勢への回帰は、単純な景気刺激の号令というより、短期の安定と中期の発展を同時に満たす設計へ重心を移すことを意味します。構造転換の痛みが峠を越えた後は、景気対策の強弱だけでなく、産業間の移行をどれだけ滑らかにできるかが問われます。

今回の会議が示したのは、その移行を「逆周期」と「跨周期」の両面で整え、成長の質と持続性を意識した運営へ向かうという、トーンの変化でした。

※本記事は、提供された断片情報の内容に基づき、2025年12月13日時点の文脈に合わせて整理したものです。

Reference(s):

China's macro policy turns to expansion as peak transition pain passes

cgtn.com