Zhipu AIが香港上場、「大規模モデルIPO」初日高騰と低価格戦略の勝負 - NewsTomo

2026年1月8日、北京拠点のZhipu AI（智譜AI）が香港取引所に上場し、「汎用人工知能（AGI）向け基盤モデルに注力する上場企業として世界初」を掲げて市場の注目を集めました。上場初日の値動きだけでなく、同社が前面に出す“低価格”と海外展開の設計図が、2026年のグローバルAI競争を読み解くヒントになりそうです。

上場初日から存在感、「世界初の大規模モデルIPO」を標榜

Zhipu AIは新規株式公開（IPO）で約43億香港ドル（約5.58億米ドル）を調達し、公開価格は1株116.2香港ドルでした。初日の取引では、始値120香港ドルでスタートし、一時130香港ドル（+11.88%）まで上昇。時価総額は570億香港ドル超に達したとされています。

需給の強さを示した数字

香港の公募：1,159倍の超過応募
国際販売：15.28倍の超過応募
コーナーストーン投資家：11社で約29.8億香港ドル（募集の70%）を引受

「大規模モデル（Large Model）」を軸にした企業が株式市場でどのように評価されるか。Zhipu AIの上場は、その試金石としても話題になりました。

武器は“低価格”：世界のAIサービスは値下げ競争に向かうのか

同社が強調するのが、AIサービスの低価格戦略です。AIコーディングツールは月額20元（3米ドル未満）からとされ、米国の競合AnthropicのClaudeのおよそ7分の1の水準だといいます。

2025年末時点で、この低価格の提供は184のcountries and regionsで15万人の有料開発者を獲得し、年間経常収益（ARR）1億元超に到達したとされています。Zhipu AIの劉徳兵・会長はBloomberg TVに対し、中国本土の市場で進んだ価格競争が海外でも価値として認識され、米国企業も同様の「利益を削る競争」に向き合う可能性がある、との見通しを語りました。

中核はMaaS（モデルのサブスク化）だが、赤字とR&D負担は重い

収益の軸はMaaS（Model as a Service）です。API（外部から機能を呼び出す仕組み）やサブスクリプション、現地向け導入などでAI機能を提供し、利用に応じてマネタイズするモデルと説明されています。

MaaSの拡大ペース

ユーザー：290万人（うち15%が課金）
企業顧客：世界で1万2,000社
顧客例：中国本土の主要インターネット企業上位10社のうち半数に提供
2025年上半期売上：1.909億元（前年同期比+325%）

一方で続く巨額投資

同じく2025年上半期の純損失は23.6億元、研究開発（R&D）費は15.9億元とされ、売上を大きく上回りました。劉会長は「収益性は優先ではなくAGI前進が焦点」と述べ、手元資金は25.5億元あるとしています。

上場によって資金調達の選択肢が広がる一方、AI開発の“先行投資型”ビジネスが、市場の期待とどう折り合うのかは今後の見どころになりそうです。

海外展開は東南アジアから、「主権AI」パートナーシップへ

Zhipu AIは中国本土の外にも軸足を移しつつあります。2025年上半期の海外売上比率は11.6%で、そのうち東南アジアが11.1%（1,790万元）を占めたとされています。2024年には現地導入売上のうち東南アジア比率が0.5%だったとされ、伸びの大きさがうかがえます。

さらに同社は、各国が自国で管理できるAI基盤を整える「主権AI（Sovereign AI）」の潮流を意識し、「独立した大規模モデル共同構築の国際アライアンス」を主導。ASEAN 10カ国と「一帯一路」参加国10カ国と協力し、管理可能な国家AIインフラの構築を進めるとしています。OpenAIも2025年の報告書『Chinese Progress at the Front』でZhipu AIを主要な競合として言及したとされます。